Perspectives de Jurrien Timmer sur les marchés mondiaux, les changements de politique et les stratégies de portefeuille – 8 décembre 2025
Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, a partagé ses réflexions sur l’évolution du contexte des placements, façonné par la dynamique des marchés, les changements de politique et les occasions émergentes.
Voici quelques-uns des sujets abordés.
Diversification au-delà des géants américains de la technologie
M. Timmer a insisté sur l’importance d’élargir l’univers des placements au-delà des actions technologiques des « sept magnifiques » américaines. En 2025, les actions européennes, japonaises et des marchés émergents ont affiché des rendements solides, offrant des occasions de diversification face à la domination technologique américaine. Les prix du marché reflètent actuellement les attentes d’une croissance des bénéfices d’environ 14 % à 15 % dans les marchés émergents, d’environ 11 % aux États-Unis et d’environ 8 % à 9 % dans les régions de l’EAEO. Ces données reposent sur des estimations consensuelles et peuvent évoluer selon les conditions de marché. Bien que ces prévisions traduisent un certain optimisme, les résultats réels peuvent différer et la volatilité demeure un facteur à surveiller.
Impact de la politique fiscale américaine et de la déréglementation sur les dépenses d’investissement
Les États-Unis ont instauré des baisses d’impôts durables et des dispositifs d’amortissement accéléré dans un contexte où la déréglementation n’a pas encore été entièrement définie. M. Timmer y voit une forme de capitalisme d’État, où les politiques publiques influencent les titres gagnants du marché, notamment dans des secteurs comme l’intelligence artificielle (IA) et la technologie. Cette dynamique favorise une hausse des dépenses d’investissement, soutenue par un traitement fiscal avantageux, ce qui peut stimuler les bénéfices des entreprises et soutenir les valorisations, en particulier dans les technologies liées à l’IA.
Changement de cap de la Réserve fédérale et dynamique de la courbe des taux
M. Timmer évoque la transition attendue à la tête de la Réserve fédérale (Fed), avec Kevin Hassett pressenti pour succéder à Jerome Powell. Ce changement donnera probablement lieu à une nouvelle approche axée sur la déréglementation ainsi que des baisses de taux visant à accentuer la courbe de rendement. Contrairement à la politique stable historiquement maintenue par la Fed, ce nouveau régime pourrait se traduire par une fragmentation politique accrue, influençant les attentes des marchés et la volatilité. Si les banques achètent des bons du Trésor et augmentent la taille de leurs bilans, elles pourraient jouer un rôle comparable à celui observé dans les années 1940.
Croissance du crédit privé et complexité des marchés
Le marché du crédit privé continue de croître de façon marquée, finançant des projets innovants, notamment dans l’IA, qui offrent des rendements attrayants en dehors des marchés publics traditionnels. Cependant, M. Timmer a mis en garde contre les risques de prudence et de délinquance en raison de l’opacité inhérente aux marchés privés. Cette complexité nécessite une évaluation rigoureuse des risques et une diligence raisonnable.
Stabilité relative malgré les tensions
Malgré les incertitudes géopolitiques, y compris des ajustements tarifaires en début d’année, le dollar américain et les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont restés relativement stables. M. Timmer a fait remarquer que le marché a absorbé ces chocs sans donner lieu à des fuites massives de capitaux ni de flambées des primes de terme. Cette résilience pourrait favoriser une approche mondiale équilibrée en matière de répartition de l’actif, combinant les occasions des marchés développés et émergents pour optimiser les rendements ajustés au risque. Pour la suite, la trajectoire des marchés pourrait dépendre des décisions de la Fed, notamment d’éventuelles baisses de taux en décembre susceptibles d’influencer les rendements obligataires, les mouvements des devises et la confiance du marché boursier.
Un positionnement stratégique pour 2026
À l’approche de 2026, le contexte de placement pourrait être façonné par plusieurs thèmes en évolution. M. Timmer a souligné le potentiel de nouvelles occasions de diversification au-delà des actions technologiques américaines, l’impact des politiques fiscales sur les dépenses d’investissement, le changement de régime de la Réserve fédérale, l’essor du crédit privé et la stabilité sous-jacente des marchés malgré la volatilité.
