Comprendre les fluctuations des devises et la dynamique du marché : une analyse de Denise Chisholm – 5 février 2026
Denise Chisholm, directrice en chef, Stratégie de marché quantitative chez Fidelity, explique l’évolution de la dynamique entourant le dollar américain, la politique monétaire et les rendements sectoriels dans ce contexte financier complexe, et ce qu’elle signifie.
Voici quelques-uns des points à retenir.
Repenser la volatilité du dollar américain
Denise Chisholm souligne qu’on entend souvent qu’un dollar faible est le signe d’une économie en difficulté ou annonciateur d’un repli des marchés boursiers. Or, les données de la dernière décennie montrent qu’en dehors des récessions, la faiblesse du dollar s’accompagne souvent d’une croissance des bénéfices plus forte et d’un rendement boursier résilient. En fait, même en période de faiblesse du billet vert, le marché boursier tend à augmenter environ 90 % du temps, ce qui laisse entendre qu’il faut s’intéresser au contexte économique global, et pas seulement aux fluctuations des devises comme indicateur de la direction du marché.
Influence de la politique monétaire sur la croissance des actions
La croissance des bénéfices demeure le principal moteur des marchés boursiers, de manière largement indépendante des fluctuations des devises. Bien que la valorisation du dollar reflète l’offre et la demande, les rendements relatifs et les écarts de croissance, ces facteurs ne permettent pas de prédire systématiquement le rendement des actions. L’approche en évolution de la Réserve fédérale américaine (la Fed), qui privilégie le débat, la diversité des points de vue et la gestion du risque, joue un rôle déterminant dans l’orientation de la trajectoire du marché. Ce cadre politique adaptatif aide à anticiper les changements et à rajuster les stratégies en conséquence.
Tendances émergentes des devises mondiales : une transition graduelle, plutôt qu’un bouleversement
Malgré les discussions concernant un « nouvel ordre mondial » et le déclin du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale, les données indiquent que cette transition est graduelle. Les achats nets de titres du Trésor américain demeurent positifs, et l’augmentation des achats d’or par les banques centrales reflète une volonté de diversification plutôt qu’un simple abandon du dollar. Cette transition lente permet aux sociétés américaines de s’adapter de façon stratégique, tout en maintenant leur rentabilité dans un contexte de dynamique financière mondiale en mutation.
Tendances sectorielles : reprise manufacturière et nuances économiques
Les tendances propres à chaque secteur révèlent un contexte économique nuancé. Soutenu par des mesures de relance budgétaire et des rajustements des taux d’intérêt de la Fed, le secteur manufacturier montre des signes de reprise, l’indice ISM du secteur manufacturier passant en territoire expansionniste pour la première fois en 36 mois. Les titres du secteur de l’industrie sont de plus en plus favorisés par rapport à ceux de la consommation discrétionnaire, signe qu’il existe des zones de vigueur dans un contexte économique plus vaste marqué par des disparités. Il est donc souhaitable d’adopter une approche sélective, centrée sur les secteurs affichant de bonnes perspectives de croissance et de solidité.
Leadership de la Fed : une approche flexible
La nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed montre l’importance accordée à l’élaboration de politiques crédibles et de stratégies flexibles. Le style de leadership de M. Warsh met l’accent sur la transparence, la discussion et la flexibilité, en s’éloignant des prévisions rigides. Cette approche suggère que la politique monétaire pourrait réagir aux données économiques en temps réel, ce qui est important pour ceux et celles qui cherchent à composer avec l’incertitude au moyen de stratégies éclairées.
Conclusion : croissance des bénéfices et gestion du risque
Les fluctuations des devises, bien qu’importantes, ne déterminent pas à elles seules les résultats des marchés. La croissance des bénéfices demeure centrale, soutenue par une politique monétaire nuancée et des dynamiques sectorielles particulières. L’évolution graduelle des préférences en matière de devises mondiales et l’approche flexible de la Fed créent un environnement où les stratégies éclairées et bien gérées sur le plan des risques peuvent prospérer. Il convient de se concentrer sur les tendances à long terme en matière de bénéfices, de surveiller de près les signaux de la Fed et d’adopter une approche de placement axée sur les secteurs qui tirent parti des signes de reprise économique émergents pour composer avec la volatilité et positionner les portefeuilles en vue d’une croissance durable.
