Élargissement du peloton de tête sur le marché : une analyse de Denise Chisholm – 19 février 2026

00:00.834 --> 00:06.706
Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

00:06.706 --> 00:08.608
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.

00:08.608 --> 00:12.278
Je suis Pamela Ritchie. Une série de données ont été publiées aujourd'hui et

00:12.278 --> 00:16.249
les marchés se sont déplacés au cours des derniers jours vers ce qui

00:16.249 --> 00:20.220
semble être une nouvelle phase, une phase où le leadership s'élargit et où

00:20.220 --> 00:23.590
les hypothèses de longue date sont réexaminées.

00:23.590 --> 00:27.260
Nous constatons que les valorisations des technologies se remettent à zéro, les

00:27.260 --> 00:30.630
industriels reprennent de l'élan et d'autres segments du marché commencent à

00:30.630 --> 00:34.601
prendre leur poids. En même temps, la désinflation donne aux

00:34.601 --> 00:38.204
entreprises la confiance nécessaire pour planifier, investir et étendre au-delà

00:38.204 --> 00:40.774
d'une poignée de méga-plafonds.

00:40.774 --> 00:43.643
Est-ce le fondement d'un cycle plus long et plus durable ?

00:43.643 --> 00:46.379
Qu'est-ce que tout cela pourrait signifier pour les investisseurs qui

00:46.379 --> 00:49.616
s'intéressent à la technologie, à l'histoire des CapEx et à l'étendue du

00:49.616 --> 00:53.853
marché ? Denise Chisholm, directrice de la stratégie de marché quantitative,

00:53.853 --> 00:58.258
Fidelity, se joint à nous aujourd'hui pour sa thèse sectorielle hebdomadaire.

00:58.258 --> 01:01.461
Je vous souhaite la bienvenue, Denise. Comment allez vous aujourd'hui ?

01:01.461 --> 01:05.231
Merci. Je vais bien. Il fait beau à Boston, donc tout le monde est heureux ici.

01:05.231 --> 01:07.600
Magnifique. C'est tellement agréable d'avoir ce milieu de l'hiver, c'est

01:07.634 --> 01:10.303
certain. Je rappellerai simplement à tout le monde d'envoyer des questions à

01:10.303 --> 01:12.105
Denise au cours de la prochaine demi-heure environ.

01:12.105 --> 01:15.041
Cette émission offre également une interprétation sonore en français en direct,

01:15.075 --> 01:19.079
alors joignez-vous à nous dans l'une ou l'autre des langues officielles.

01:19.079 --> 01:22.882
J'aimerais commencer, si cela ne vous dérange pas, nous allons passer en revue

01:22.882 --> 01:26.719
toutes les données qui ont été publiées au cours des dernières heures, mais

01:26.719 --> 01:30.223
vous avez mentionné dans un rapport récent que l'inflation est intensément, ou

01:30.223 --> 01:33.159
intrinsèquement, je crois que vous avez dit, personnelle,, qu'est-ce que

01:33.159 --> 01:36.329
c'est ? Il s'agit d'une donnée, d'une statistique personnelle.

01:36.329 --> 01:39.566
Je suppose que c'est exact.

01:39.566 --> 01:42.302
Expérience. C'est l'une des statistiques les plus personnelles dont nous

01:42.302 --> 01:44.170
disposons que le gouvernement publie.

01:44.170 --> 01:48.074
C'est en partie parce que l'inflation, tout comme les tarifs dont nous avons

01:48.074 --> 01:50.844
parlé, ressemble toujours et partout à une taxe.

01:50.844 --> 01:54.948
Si les prix que vous payez augmentent, cela signifie que vous avez,

01:54.948 --> 01:58.151
en tant que consommateur, moins de pouvoir d'achat.

01:58.151 --> 02:00.753
C'est la première étape qui le rend très personnel.

02:00.753 --> 02:04.124
L'autre partie concerne les questions de mesure qui l'entourent.

02:04.124 --> 02:07.727
Ce qu'il y a dans mon panier par rapport à ce que j'achète peut être très

02:07.727 --> 02:10.096
différent de ce qui est dans votre panier.

02:10.096 --> 02:14.000
Cela ne semble jamais tout à fait juste lorsqu'une statistique moyenne

02:14.000 --> 02:17.737
nationale est publiée, car elle reflète ce que vous ressentez.

02:17.737 --> 02:20.373
Peut-être que certaines personnes paient plus d'argent pour se rendre au

02:20.373 --> 02:22.876
travail. Peut-être que certaines personnes paient plus en termes

02:22.876 --> 02:25.778
d'assurance-santé. Peut-être que certaines personnes ont des enfants et paient

02:25.778 --> 02:29.182
plus en frais d'études. Donc ça ne semble jamais tout à fait juste.

02:29.182 --> 02:33.253
Ensuite, vous avez une troisième option sur laquelle le marché se concentre en

02:33.253 --> 02:37.023
grande partie sur l'inflation de base, ce qui signifie qu'ils éliminent les

02:37.023 --> 02:40.727
aliments et l'énergie. La plupart des questions que me posent les clients sont

02:40.727 --> 02:43.663
les suivantes : eh bien, attendez une minute, je dois en fait acheter de la

02:43.663 --> 02:46.566
nourriture et je me rendrai au travail en voiture donc je dois acheter de

02:46.566 --> 02:48.334
l'essence, pourquoi cela ne serait-il pas inclus ?

02:48.334 --> 02:51.905
Je pense que c'est aussi un point de vue personnel compliqué.

02:51.905 --> 02:54.941
Vraiment, l'impulsion de la politique monétaire, la raison pour laquelle ils

02:54.941 --> 02:58.511
examinent l'inflation, est très différente de la façon dont vous et moi pensons

02:58.511 --> 03:02.615
à la statistique dans son ensemble, parce que c'est la façon dont la Fed peut

03:02.615 --> 03:05.385
influencer l'inflation. Il ne peut pas toujours influencer l'inflation

03:05.385 --> 03:07.987
alimentaire, il ne peut pas toujours influencer l'inflation énergétique en

03:07.987 --> 03:11.658
raison de la dynamique de l'offre, alors il se concentre sur ce qu'il peut

03:11.691 --> 03:12.959
inclure.

03:12.959 --> 03:17.130
En fin de compte, d'un point de vue statistique, le mieux que vous

03:17.130 --> 03:20.300
puissiez espérer est de ne jamais refléter pleinement l'expérience personnelle

03:20.300 --> 03:24.470
de quelqu'un sur ce qu'il interagit avec l'économie en termes de prix, mais

03:24.470 --> 03:28.641
c'est de dire que la mesure est cohérente à maintes reprises afin que

03:28.641 --> 03:30.677
nous puissions examiner une tendance.

03:30.677 --> 03:34.347
Je pense que cela revient à une bonne partie des données publiées au cours des

03:34.347 --> 03:37.784
deux derniers mois, à savoir que malgré le fait que de nombreux prix ont

03:37.784 --> 03:40.954
augmenté pendant les tarifs, une grande partie de ce que nous constatons du

03:40.954 --> 03:46.192
point de vue des tendances est la poursuite de la déinflation.

03:46.192 --> 03:49.429
C'est très intéressant. Nous allons également inclure les dépenses qui se

03:49.429 --> 03:52.498
déroulent dans l'économie, l'histoire des CapEx, comme nous l'avons mentionné

03:52.498 --> 03:56.536
et ainsi de suite, mais la désamplie qui se produit provient de très

03:56.536 --> 03:59.739
hauts sommets. Nous connaissons cette histoire de la période post-pandémique

03:59.739 --> 04:03.843
pour nous imprégnez d'une grande partie de l'argent qui a été injecté par les

04:03.843 --> 04:07.614
gouvernements et ainsi de suite, nous sommes en quelque sorte en train de

04:07.614 --> 04:11.117
baisser des sommets et c'est la désinflation, mais l'histoire de la croissance

04:11.117 --> 04:14.787
semble très intacte dans bon nombre des différents domaines que nous examinons.

04:14.787 --> 04:18.958
Je suppose qu'il y a là un peu de dissonance

04:18.958 --> 04:21.928
cognitive. Je me demande si vous pouvez nous expliquer cela, la déflation et la

04:21.928 --> 04:24.597
croissance.

04:24.597 --> 04:27.867
Il y a deux choses. Tout d'abord, je dirais que la plus grande partie de la

04:27.867 --> 04:30.169
croissance statistiquement lorsqu'on remonte à 1962 est désinflationniste,

04:30.169 --> 04:33.906
c'est-à-dire si vous deviez parier sur, parlons simplement de la reprise de la

04:33.906 --> 04:37.343
production industrielle ou de l'ISM ou même de l'accélération de la croissance

04:37.343 --> 04:41.080
de la consommation réelle, et vous avez dit, eh bien, ce qui arrive

04:41.080 --> 04:43.950
habituellement à l'inflation, c'est qu'elle continue de décélérer.

04:43.950 --> 04:47.420
Je pense qu'il y a toujours cette réaction instinctive de toute croissance

04:47.420 --> 04:50.923
inflationniste qui n'est pas statistiquement viable, ce qui met en évidence le

04:50.923 --> 04:54.394
problème dont nous parlons depuis un certain temps, à savoir que l'inflation

04:54.394 --> 04:57.463
est beaucoup plus difficile à obtenir qu'on ne le pense.

04:57.463 --> 04:59.699
Vous ne l'obtenez pas uniquement grâce à la croissance.

04:59.699 --> 05:02.869
On l'obtient habituellement grâce à des mesures de relance budgétaire précises,

05:02.869 --> 05:06.572
et non à toutes les mesures de relance budgétaire, nous n'avons pas vu

05:06.572 --> 05:09.742
d'inflation pendant la crise financière lorsqu'ils ont dépensé 787 milliards de

05:09.742 --> 05:11.911
dollars dans le plan de relance.

05:11.911 --> 05:14.047
Tous les stimulus ne sont pas égaux.

05:14.047 --> 05:18.184
Ce que nous avons vu pendant la Covid, 15 % des mesures de relance en

05:18.184 --> 05:20.920
plus de l'économie, était assez important.

05:20.920 --> 05:24.857
Je crois qu'il y a toujours cette crainte que tout type de croissance, de

05:24.857 --> 05:28.828
relance, de chèques écrits par le gouvernement ou de rabais mènent à la même

05:28.828 --> 05:32.498
conclusion et à partir de cette période où ils étaient très importants par

05:32.498 --> 05:36.235
rapport à toute autre expérience qui n'est généralement pas le cas.

05:36.235 --> 05:39.839
À certains égards, encore une fois, pour en revenir à votre scénario de base,

05:39.839 --> 05:42.942
je cherche des tendances dans l'histoire, sur quoi ne devriez-vous pas parier

05:42.942 --> 05:46.312
en termes de réaccélération et de croissance, je dirais que vous devriez parier

05:46.312 --> 05:48.815
sur la tendance déinflationniste que nous constatons se poursuivre.

05:48.815 --> 05:51.918
Je pense qu'il y a aussi une deuxième partie, à savoir que l'histoire de la

05:51.918 --> 05:55.955
croissance est intacte, en quelque sorte. Le scénario de croissance a

05:55.955 --> 06:00.159
été bifurqué. Ce cycle tout entier a été hors cycle et

06:00.159 --> 06:03.129
a été motivé par peu de secteurs de l'économie.

06:03.129 --> 06:04.997
Il n'y a pas eu d'élargissement de la croissance économique.

06:04.997 --> 06:08.901
Vous avez eu des poches de force comme les CapEx et certaines parties de la

06:08.901 --> 06:12.572
fabrication, puis vous avez eu de profondes poches de faiblesse, le reste de la

06:12.572 --> 06:14.574
fabrication, les petites entreprises, le logement.

06:14.574 --> 06:17.710
Vous faites la moyenne des deux ensemble et vous obtenez une croissance

06:17.710 --> 06:21.647
moyenne, une croissance du PIB de 2 % sur un an, ce qui est au mieux

06:21.647 --> 06:22.482
médiocre.

06:22.482 --> 06:26.018
Nous n'avons pas vraiment connu de croissance substantielle.

06:26.018 --> 06:29.789
En fait, la fabrication, la production industrielle, tous les chiffres qui

06:29.789 --> 06:33.559
viennent de sortir, n'émergent vraiment que maintenant pour la première fois

06:33.559 --> 06:37.697
après trois ans, je n'appellerai plus ça une récession, mais au moins

06:37.697 --> 06:41.801
un malaise, c'est-à-dire que vous n'avez pas vu de croissance depuis longtemps.

06:41.801 --> 06:44.670
C'est très, très atypique dans l'histoire des États-Unis.

06:44.670 --> 06:47.874
Habituellement, on constate de gros prélèvements et de grandes rampes en termes

06:47.874 --> 06:51.377
de rétablissement, et nous sommes en quelque sorte passés dans ce no man's

06:51.377 --> 06:53.913
land. Maintenant, nous en sortons enfin.

06:53.913 --> 06:57.016
Je pense que cette émergence est probablement persistante quand on la regarde

06:57.016 --> 07:00.286
et qu'elle est généralement associée à une désoflation continue.

07:00.286 --> 07:02.422
C'est tellement, tellement fascinant.

07:02.422 --> 07:05.892
Certains chiffres sont sortis, il y a un nombre de chômeurs que nous allons

07:05.892 --> 07:09.162
atteindre, mais le déficit commercial, nous l'avons vu, c'est du point de vue

07:09.162 --> 07:12.932
américain. Du point de vue canadien, il y a une autre histoire.

07:12.932 --> 07:16.402
Le nombre de stocks des grossistes est plutôt stable, je veux dire, en hausse

07:16.402 --> 07:18.738
un peu, les stocks des détaillants sont stables.

07:18.738 --> 07:22.942
C'est intéressant parce que cela nous amène à la discussion sur les tarifs, ou

07:22.942 --> 07:25.945
du moins ceux qui cherchent une histoire tarifaire chercheraient certainement

07:25.945 --> 07:30.183
si les détaillants sont en mesure de vendre ce qu'ils essaient de vendre, s'ils

07:30.183 --> 07:31.951
sont coincés avec des stocks.

07:31.951 --> 07:34.253
Prenez-nous en compte à partir des chiffres que nous avons obtenus aujourd'hui.

07:34.253 --> 07:37.023
Qu'est-ce que cela vous dit jusqu'à présent, probablement avec le déficit

07:37.023 --> 07:39.091
commercial ?

07:39.091 --> 07:42.495
Jusqu'à présent, ce que nous constatons, c'est que l'angoisse ou la douleur des

07:42.495 --> 07:45.932
droits de douane sont beaucoup plus, je dirais, diffuses et étalées que je

07:45.932 --> 07:48.568
pense qu'une grande partie de la recherche le laisse entendre.

07:48.568 --> 07:52.538
Je pense que beaucoup de recherches que les gens ont examinées suivent les

07:52.538 --> 07:56.542
prix et il est tout à fait vrai que chaque importateur, ou je

07:56.542 --> 07:59.312
dirais exportateur aux États-Unis, puis chaque entreprise américaine veut

07:59.312 --> 08:01.147
répercuter les prix jusqu'à la fin.

08:01.147 --> 08:04.517
Ce sera la première sorte de réaction instinctive, ok, si mes coûts

08:04.517 --> 08:08.488
augmentaient, je vais juste essayer de le transmettre à tout le monde.

08:08.488 --> 08:11.958
C'est au consommateur de me dire non, vous n'allez pas me transmettre ça parce

08:11.958 --> 08:15.895
que je ne vais pas acheter la machine à laver qui coûte 15 % de plus.

08:15.895 --> 08:19.732
Maintenant, je suis pire parce que je n'ai pas pu acheter la nouvelle machine à

08:19.732 --> 08:22.802
laver, je dois réparer mon ancienne machine à laver, mais le producteur

08:22.802 --> 08:26.138
américain, jusqu'à votre point de vente au détail, va également être pire à

08:26.138 --> 08:29.442
l'avenir parce que la demande en quantité a diminué.

08:29.442 --> 08:32.578
Si la demande en quantité diminue suffisamment et qu'elle ne compense pas en

08:32.578 --> 08:35.448
quelque sorte les augmentations de prix qu'ils obtiennent des personnes qui ont

08:35.448 --> 08:38.084
besoin d'acheter des machines à laver, alors même les marges diminuent.

08:38.084 --> 08:42.355
Ils en subissent une partie des conséquences et cela remonte à la fin.

08:42.355 --> 08:46.559
C'est un calcul très compliqué de dire que nous pouvons plaider pour les

08:46.559 --> 08:50.129
prochaines années, littéralement, qui a supporté le coût des tarifs, c'est

08:50.129 --> 08:51.998
probablement tout le monde.

08:51.998 --> 08:55.468
Nous pouvons prendre quelques suppositions, il y a des suppositions que c'est

08:55.468 --> 08:59.272
peut-être 40 à 60 % pour le consommateur américain, puis le reste est distribué

08:59.272 --> 09:02.475
au producteur et aux importateurs américains, mais ce n'est certainement pas

09:02.475 --> 09:05.678
tout le consommateur américain parce que le client américain a essentiellement

09:05.678 --> 09:09.949
dit non aux augmentations de prix qui avaient été tentées de faire passer.

09:09.949 --> 09:14.253
Vous le savez empiriquement parce que l'inflation n'a pas grimpé.

09:14.253 --> 09:18.190
De toute évidence, ils ne sont pas disposés à supporter les prix de transfert.

09:18.190 --> 09:22.228
Je crois que le fait de revenir aux droits de douane est une taxe qui,

09:22.228 --> 09:26.799
en fin de compte, ne mènera pas à une inflation soutenue.

09:26.799 --> 09:29.869
Il reste encore des décisions de la Cour suprême à rendre.

09:29.869 --> 09:32.738
Nous ne savons pas quand ça sortira, peut-être aujourd'hui, mais nous ne savons

09:32.738 --> 09:33.873
pas vraiment.

09:33.873 --> 09:36.008
Peut-être demain.

09:36.008 --> 09:38.844
Peut-être demain. La discussion qui s'y trouve est... Je suppose que je vais

09:38.844 --> 09:41.847
vous demander à bout de champ, est-ce que l'administration devait faire ça ?

09:41.847 --> 09:45.985
Il y a eu beaucoup d'argent qui a été distribué pendant la pandémie et tous

09:45.985 --> 09:50.156
les pays du monde sont aux prises avec une version de la question de la

09:50.156 --> 09:52.158
dette. Il n'y a aucun doute.

09:52.158 --> 09:54.293
L'administration des États-Unis est venue en disant qu'elle allait absolument

09:54.293 --> 09:56.762
s'attaquer à la question. C'est ainsi qu'ils ont choisi de s'y attaquer.

09:56.762 --> 10:00.700
C'est tout simplement intéressant, faut-il que ça dure ou qu'ils en

10:00.700 --> 10:04.670
aient tiré une grosse part, essentiellement, d'une taxe sur les consommateurs,

10:04.670 --> 10:07.974
sur tout le monde.

10:07.974 --> 10:10.509
Il s'agit essentiellement d'une taxe à la consommation qui, selon les

10:10.509 --> 10:13.746
économistes, est la taxe la plus efficace dans le sens où vous pouvez choisir

10:13.746 --> 10:17.717
si vous payez ou non. C'est profondément régressif, et je pense que c'est l'un

10:17.717 --> 10:21.854
des problèmes, mais c'est l'impôt efficace pour ce qui est de choisir si

10:21.854 --> 10:24.857
vous payez ou non. C'est ainsi que le consommateur américain peut dire non, je

10:24.857 --> 10:27.526
ne vais pas acheter la machine à laver, donc je ne suis pas, je ne suis pas

10:27.526 --> 10:30.863
taxé, bien que ma situation soit pire. Je pense que la partie intéressante des

10:30.863 --> 10:33.366
tarifs... vous avez demandé s'ils devaient le faire ?

10:33.366 --> 10:37.370
Je dirais que, du point de vue des citoyens américains, vous aimeriez penser

10:37.370 --> 10:41.374
que si vous accumulez des dettes, vous avez un plan pour réduire cette

10:41.374 --> 10:45.578
dette. Du point de vue de l'investissement, je pense que

10:45.578 --> 10:47.213
c'est plus intéressant.

10:47.213 --> 10:50.683
Si vous me disiez, Denise, hé, les tarifs allaient disparaître parce que la

10:50.683 --> 10:54.120
Cour suprême allait dire, ok, non, vous ne pouvez plus faire ça, et

10:54.120 --> 10:57.056
l'administration a dit, eh bien, l'abordabilité est un problème, peut-être que

10:57.056 --> 11:00.760
nous allons réduire la moitié ou 75 % des tarifs et les laisser tomber, est-ce

11:00.760 --> 11:04.196
qu'ils ont dû le faire pour des raisons de discipline fiscale ?

11:04.196 --> 11:06.198
Je n'en suis pas si sûr.

11:06.198 --> 11:09.735
Ce que je vois dans les données, c'est qu'il n'y a pas eu de relation

11:09.735 --> 11:12.571
statistique historiquement entre le niveau de déficit et le niveau des taux

11:12.571 --> 11:15.408
d'intérêt, ce qui signifie que si vous avez peur en tant qu'investisseur

11:15.408 --> 11:18.511
américain, si nous ne pouvons pas rembourser cela et que nous n'avons pas

11:18.511 --> 11:21.580
d'impôts à venir et que le déficit est maintenant encore plus important, cela

11:21.580 --> 11:25.251
ne veut pas dire que les investisseurs étrangers y vont vendre des bons du

11:25.251 --> 11:29.121
Trésor américain et que nous allons entraîner une hausse des rendements après

11:29.121 --> 11:30.923
les justiciers obligataires ?

11:30.923 --> 11:33.359
Vous n'en voyez aucune dans la date historiquement en ce qui concerne le fait

11:33.359 --> 11:34.360
qu'il s'agit d'un lien.

11:34.360 --> 11:37.196
L'autre chose que je dirai, c'est que lorsque vous regardez la vente officielle

11:37.196 --> 11:39.398
de bons du Trésor américains, c'est-à-dire d'autres banques centrales, vous

11:39.398 --> 11:42.034
voyez certaines ventes, mais il y a plus d'achats nets par d'autres

11:42.034 --> 11:44.070
investisseurs étrangers qui sont en fait des particuliers.

11:44.070 --> 11:47.373
Si vous regardez l'ensemble des achats de bons du Trésor américains à cocher,

11:47.373 --> 11:51.477
ils augmentent tout le temps, et non à la baisse, ce qui montre que rien n'est

11:51.477 --> 11:53.646
encore différent pour le moment.

11:53.646 --> 11:57.717
Cela mène à la même conclusion, à savoir attendre une minute, tout le

11:57.717 --> 12:01.454
monde a fait la même chose en même temps.

12:01.454 --> 12:05.091
Si vous vendez aux États-Unis, qu'est-ce que vous achetez d'autre ?

12:05.091 --> 12:08.994
Nous sommes peut-être encore la meilleure maison dans un mauvais quartier

12:08.994 --> 12:12.932
pour ce qui est de la croissance qui découle du ratio

12:12.932 --> 12:13.933
d'endettement.

12:13.933 --> 12:17.636
Pour faire un point plus précis, si vous dites que, ok, la dette compte pour

12:17.636 --> 12:21.107
vos taux d'intérêt à long terme, pourquoi est-ce que l'Italie et la Grèce ont

12:21.107 --> 12:24.210
des taux d'intérêt inférieurs à ceux des États-Unis en ce moment ?

12:24.210 --> 12:27.179
Il y a plus de choses en ce qui concerne les taux à long terme.

12:27.179 --> 12:30.382
Pour en revenir à votre question de savoir s'ils devaient le faire, en tant

12:30.382 --> 12:33.786
qu'investisseur, je ne suis pas si sûr.

12:33.786 --> 12:37.456
Allez-y et passons à la discussion sur le genre de résultats.

12:37.456 --> 12:41.460
Le procès-verbal est paru et le gros titre est que plus de

12:41.460 --> 12:45.431
gens qu'on ne le pensait auparavant ont dit qu'il y aurait peut-être

12:45.431 --> 12:48.734
une hausse à venir et donc de l'inflation.

12:48.734 --> 12:51.370
C'était un peu une surprise pour les marchés.

12:51.370 --> 12:53.506
Encore une fois, emmener nous là-bas.

12:53.506 --> 12:57.610
C'est regarder les points, c'est regarder les minutes, c'est regarder

12:57.610 --> 13:00.312
quelques éléments surprenants de tout ça.

13:00.312 --> 13:02.982
Ce n'est pas vraiment ce que Jay Powell a dit.

13:02.982 --> 13:06.485
Il a pris bien soin de ne pas le dire, même s'il savait manifestement ce qui

13:06.485 --> 13:09.255
s'était passé au cours des discussions.

13:09.255 --> 13:12.391
Que pensez-vous de la réaction du marché ? Commençons par là.

13:12.391 --> 13:15.361
Les données sont toujours intéressantes parce que la Fed parle, c'est ce que la

13:15.361 --> 13:19.331
Fed parle, n'est-ce pas ? Je ne veux pas dire qu'ils devinent autant que

13:19.331 --> 13:23.035
nous, parce que ce sont des suppositions éclairées, théoriquement, mais ce ne

13:23.035 --> 13:26.038
sont que des suppositions et ils ne font que parler.

13:26.038 --> 13:29.408
Vous pouvez dire beaucoup de choses, mais en fin de compte, ils ont voté en

13:29.408 --> 13:32.578
faveur de la réduction des taux d'intérêt l'an dernier et, le jour même, ils

13:32.578 --> 13:35.047
pourraient encore voter en faveur d'une réduction des taux d'intérêt cette

13:35.047 --> 13:38.117
année. Pour moi, dans les données, cela semble probable.

13:38.117 --> 13:42.087
La crainte qu'ils avaient soulevée l'an dernier était que les droits de

13:42.087 --> 13:44.924
douane mèneront à... ils ne l'ont peut-être pas dit exactement de cette façon,

13:44.924 --> 13:47.026
mais les droits de douane pourraient mener à une inflation soutenue.

13:47.026 --> 13:50.229
Je suis certain qu'ils n'ont pas utilisé ces mots, mais les augmentations de

13:50.229 --> 13:53.432
prix relatives sont peut-être les mots qu'ils utilisent, mais ce n'est pas le

13:53.432 --> 13:56.769
cas. Vous pouvez le voir, vous voyez que dans les données historiques, ce n'est

13:56.769 --> 13:59.538
généralement pas le cas parce que c'est une taxe.

13:59.538 --> 14:02.741
Je pense que ce que nous entendons maintenant, c'est que la croissance semble

14:02.741 --> 14:05.444
se stabiliser, le marché du travail semble se stabiliser, le secteur

14:05.444 --> 14:08.180
manufacturier semble se redresser, donc peut-être que la croissance mènera à

14:08.180 --> 14:10.649
une hausse de l'inflation, nous devrions donc rester en attente.

14:10.649 --> 14:13.719
Quand je regarde les données, ce n'était pas le cas par le passé.

14:13.719 --> 14:17.323
Il se peut fort bien que, oui, nous ayons ces sentiments pénibles qui

14:17.323 --> 14:20.092
bouillonnent, mais lorsque les données se concrétisent, lorsque nous les

14:20.092 --> 14:23.696
remettrons de huit mois, sommes-nous assis ici à regarder dans une situation où

14:23.696 --> 14:27.032
le secteur manufacturier s'est rétabli, le marché du travail s'est un peu

14:27.032 --> 14:29.068
rétabli et l'inflation a continué de ralentir.

14:29.068 --> 14:33.138
Je pense que c'est probable. Si tel est le cas, la Fed sera probablement en

14:33.138 --> 14:37.142
mesure de réduire parce qu'elle le peut, peu importe ce qu'elle dira en

14:37.142 --> 14:38.944
quelques minutes.

14:38.944 --> 14:42.414
Parce qu'ils se pencheront également sur l'histoire de la désoflation, que vous

14:42.414 --> 14:46.185
avez signalée dès le début, et aussi, passons au nombre de chômeurs.

14:46.185 --> 14:48.854
Il s'agit de demandes initiales de demandes de chômage, c'est un rapport

14:48.854 --> 14:51.257
hebdomadaire. Je pense toujours que c'est intéressant. Je crois que vous avez

14:51.257 --> 14:53.592
signalé certains présidents de la Fed qui ont dit que c'était le plus

14:53.592 --> 14:55.060
important.

14:55.060 --> 14:55.694
Oui, Greenspan.

14:55.694 --> 14:57.429
Était-ce Greenspan ? Ok.

14:57.429 --> 15:01.567
Cependant, cela bouge beaucoup parce qu'il s'agit d'un rapport hebdomadaire, il

15:01.567 --> 15:05.738
faut donc en quelque sorte le regarder sur une période plus

15:05.738 --> 15:09.675
longue. Cela montre en quelque sorte l'histoire, bien que le travail soit bon.

15:09.675 --> 15:13.479
Ils peuvent laisser ça de côté, se concentrer sur l'inflation, est-ce juste ?

15:13.479 --> 15:17.650
Il semble que vous voyez des signes naissants de stabilisation.

15:17.650 --> 15:21.654
Je veux dire, les demandes d'emploi initiales ont été faibles, surtout lorsque

15:21.687 --> 15:23.889
vous les rebasez pour la population.

15:23.889 --> 15:26.825
Il y a eu un peu de va-et-vient à cause de la tempête, des changements en

15:26.825 --> 15:29.028
quelque sorte de semaine en semaine, mais lorsque vous regardez les demandes

15:29.028 --> 15:30.796
initiales de chômage, le pourcentage de la population est faible.

15:30.796 --> 15:33.232
Il n'y a pas beaucoup de tirs.

15:33.232 --> 15:36.735
Quand on regarde les demandes de remboursement continues, ce sont des personnes

15:36.735 --> 15:40.539
qui restent au chômage, c'est en fait augmenté, pas vraiment, mais c'est plus

15:40.539 --> 15:44.610
élevé qu'au départ, ce qui vous dit que, écoutez, il n'y a pas beaucoup

15:44.610 --> 15:47.913
de personnes licenciées, mais c'est difficile d'être réembauché.

15:47.913 --> 15:50.082
C'est ce qu'a été le marché du travail.

15:50.082 --> 15:53.652
Nous constatons toujours qu'il n'y a pas beaucoup de parents licenciés et

15:53.652 --> 15:57.823
maintenant vous commencez au moins à voir des signes naissants de hausse de la

15:57.823 --> 16:01.994
masse salariale non agricole, et dans le rapport sur les ménages où il y

16:01.994 --> 16:05.531
a une certaine stabilisation, où il n'y a peut-être pas moins d'embauche,

16:05.531 --> 16:08.534
peut-être qu'il y a juste un embauche stable.

16:08.534 --> 16:11.770
Il s'agit de la première étape pour ce qui est de la deuxième dérivée de la

16:11.770 --> 16:11.804
stabilisation.

16:11.804 --> 16:16.008
Je ne sais pas s'ils laisseraient ça de côté, mais ils disent certainement, eh

16:16.008 --> 16:19.278
bien, je suis moins préoccupé par le marché du travail.

16:19.278 --> 16:22.681
La théorie autour de cela serait que je suis moins préoccupé par l'impulsion

16:22.681 --> 16:26.352
soutenue vers une récession, ce qui signifie que je dois moins me soucier de

16:26.352 --> 16:29.722
devoir baisser les taux d'intérêt parce que je dois le faire.

16:29.722 --> 16:33.525
Cette question de devoir discuter est certainement une partie de la discussion

16:33.525 --> 16:37.629
sur ce qu'ils font, mais il y a aussi la partie de la

16:37.629 --> 16:40.566
discussion, qui est la partie dont nous parlons.

16:40.566 --> 16:44.403
Si nous regardons en arrière dans quatre mois et que l'inflation continue de

16:44.403 --> 16:47.906
ralentir, alors ils réduisent parce qu'ils peuvent réduire, et non parce qu'ils

16:47.906 --> 16:51.143
doivent réduire. C'est l'autre partie de la discussion qu'ils auront

16:51.143 --> 16:53.545
probablement au cours des six prochains mois.

16:53.545 --> 16:55.681
C'est ce que veulent les investisseurs en actions, vous voulez des taux

16:55.681 --> 17:00.119
d'intérêt plus bas. C'est en quelque sorte le cas optimiste, en fin de compte.

17:00.119 --> 17:03.322
Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.

17:03.322 --> 17:06.892
Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.

17:06.892 --> 17:09.161
Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de

17:09.161 --> 17:12.631
Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant

17:12.631 --> 17:16.268
fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.

17:16.268 --> 17:19.338
Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.

17:19.338 --> 17:23.275
Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et

17:23.275 --> 17:26.512
français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout

17:26.512 --> 17:28.647
où vous obtenez vos podcasts.

17:28.647 --> 17:31.750
Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.

17:31.750 --> 17:35.521
Passons aux secteurs, ce que vous faites tout le temps, ainsi qu'à toutes les

17:35.521 --> 17:38.924
autres couches de données incroyables que vous fournissez à tous ceux qui se

17:38.924 --> 17:42.761
joignent à vous aujourd'hui. Nous avons parlé à votre collègue Bobby Barnes la

17:42.761 --> 17:46.031
semaine dernière pour nous faire découvrir toute l'histoire à la recherche de

17:46.031 --> 17:49.334
facteurs, de ceux qui vont de l'avant, d'un moment légèrement intéressant pour

17:49.334 --> 17:53.205
l'élan, mais aussi de la valeur et de la situation, a-t-il mentionné, et j'ai

17:53.205 --> 17:56.508
pensé vous dire ceci, que c'est un moment intéressant pour regarder, peut-être,

17:56.508 --> 17:59.478
encore plus sur les secteurs que sur les facteurs.

17:59.478 --> 18:03.682
Évidemment, il fait les deux et vous aussi, mais je pensais juste que

18:03.682 --> 18:07.786
je vous le confierais. L'IA est le thème uber, c'est la seule chose

18:07.786 --> 18:11.323
qui semble avoir de l'importance si vous demandez à certaines personnes et tout

18:11.323 --> 18:14.593
le reste est secondaire par rapport à cela.

18:14.593 --> 18:17.830
À l'heure actuelle, pensez-vous que les secteurs touchés par l'IA sont

18:17.830 --> 18:21.667
simplement un endroit plus clair à regarder que les facteurs à l'intérieur de

18:21.667 --> 18:24.736
ce genre de secteur intersectoriels ?

18:24.736 --> 18:28.407
Je pense que c'est une tonne de sens. Je dirai que j'ai toujours trouvé que les

18:28.407 --> 18:31.677
secteurs étaient simplement les expositions les plus spécifiques que l'on

18:31.677 --> 18:35.180
puisse obtenir, bien plus que la valeur ou la croissance.

18:35.180 --> 18:37.616
Bien souvent, lorsque les gens me demandent de la valeur ou de la croissance, à

18:37.616 --> 18:39.451
petite et grande capitalisation, cela dépend en quelque sorte du secteur.

18:39.451 --> 18:42.988
Il n'y a pas de tendance claire, vous pariez habituellement sur quelque chose

18:42.988 --> 18:47.092
qui représente 200 ou 300 points de base de plus ou moins simplement parce que

18:47.092 --> 18:50.229
c'est si grand et diversifié, où les secteurs sont beaucoup plus spécifiques.

18:50.229 --> 18:52.998
Vous obtenez beaucoup plus d'écart, vous pouvez vraiment voir votre pari et

18:52.998 --> 18:56.235
vous voyez les tendances dans les données, ce qui signifie qu'il n'y a pas

18:56.268 --> 18:59.505
beaucoup de tendances autour de la valeur ou de la croissance parce que les

18:59.505 --> 19:02.841
tendances se font depuis si longtemps. Il y a beaucoup de tendances dans les

19:02.841 --> 19:06.445
secteurs. Vous pouvez voir quand un secteur atteint son seuil de valorisation.

19:06.445 --> 19:08.814
Nous avons parlé des finances, nous pouvons certainement parler de la

19:08.814 --> 19:11.583
technologie et de la baisse que nous avons constatée dans le domaine des

19:11.583 --> 19:15.521
logiciels. Tout cela est beaucoup plus précis dans les

19:15.521 --> 19:16.655
données.

19:16.655 --> 19:20.192
Oui, chaque fois que vous avez... ce n'est pas systémique, je n'appellerais pas

19:20.192 --> 19:23.695
l'IA systémique, mais c'est certainement un choc idiosyncratique qui choque

19:23.695 --> 19:27.900
certaines industries beaucoup plus que d'autres, et nous verrons avec le temps,

19:27.900 --> 19:32.104
c'est en fait là que vous pouvez le voir dans les données,

19:32.104 --> 19:36.008
en particulier sur l'évaluation, parce que le marché n'attend pas.

19:36.008 --> 19:40.012
Il s'agit d'un mécanisme de rabais. S'ils pensent qu'il y aura un perturbateur,

19:40.012 --> 19:42.047
ils le fixeront à l'avance.

19:42.047 --> 19:45.651
L'historique peut vous aider à comprendre quelles sont les probabilités qu'une

19:45.651 --> 19:49.254
décélération de la marge du BAII, une décélération du bénéfice d'exploitation,

19:49.254 --> 19:52.858
une augmentation des flux de trésorerie disponibles, quelles sont les chances

19:52.858 --> 19:56.929
que tout ce qui vous inquiète soit déjà pris en compte ?

19:56.929 --> 20:00.032
C'est ainsi que vous pouvez utiliser l'évaluation dans les secteurs, ce qui est

20:00.032 --> 20:05.037
beaucoup moins compliqué que l'évaluation dans les facteurs.

20:05.037 --> 20:07.739
C'est fascinant. Passons à la technologie, passons au secteur qui a été...

20:07.739 --> 20:11.810
c'est un logiciel à l'intérieur, mais il y a aussi une superposition,

20:11.810 --> 20:16.014
en fait, l'histoire de CapEx, qui est juste toutes sortes d'argent liquide.

20:16.014 --> 20:19.351
Nous parlons d'impulsions budgétaires, c'est une impulsion en matière de CapEx

20:19.351 --> 20:22.387
qui déverse énormément d'argent dans d'autres secteurs, probablement aussi dans

20:22.387 --> 20:26.358
le secteur de l'énergie, ou du moins c'est l'histoire de la façon dont

20:26.358 --> 20:27.893
on construit les centres de données.

20:27.893 --> 20:32.364
Nous y expliquerons comment le logiciel évolue en quelque sorte à

20:32.364 --> 20:35.934
l'intérieur de celui-ci, mais avec cette superposition de CapEx offerte,

20:35.934 --> 20:38.704
promis. C'est là.

20:38.704 --> 20:42.674
C'est un peu intéressant. Avec la baisse des stocks de logiciels, une baisse

20:42.674 --> 20:46.945
de 25 % en un mois est assez rare pour un sous-secteur du S&P

20:46.945 --> 20:50.749
500. Ce que vous avez vu à ce sujet, c'est une énorme remise à zéro de

20:50.749 --> 20:54.286
l'évaluation. Vous penseriez que vous verriez ce genre de...

20:54.286 --> 20:57.723
on en revient à ce que les gens demandent, eh bien, s'il s'agit d'une bulle,

20:57.723 --> 20:59.992
c'est essentiellement le fait d'éclater une bulle.

20:59.992 --> 21:03.629
Pour moi, dans les données, cela semble complètement différent de ce que nous

21:03.629 --> 21:06.164
avons vu dans la technologie dans son ensemble.

21:06.164 --> 21:09.901
Cela ne veut pas dire qu'il n'y aura pas de gagnants et de perdants dans

21:09.901 --> 21:12.838
l'espace logiciel et les CapEx, les hyperscalers qu'ils appellent, il y aura

21:12.871 --> 21:14.806
absolument des gagnants et des perdants.

21:14.806 --> 21:18.076
Lorsque vous regardez le secteur plus large de la technologie qui comprend les

21:18.076 --> 21:20.312
semi-conducteurs, qui comprend les entreprises de matériel informatique, qui,

21:20.312 --> 21:23.081
évidemment, comprennent les sociétés de logiciels et les sociétés de services

21:23.081 --> 21:25.817
aux entreprises, vous constatez toujours des tendances élevées et soutenues en

21:25.817 --> 21:29.087
matière de flux de trésorerie disponibles, surtout par rapport à leur base de

21:29.087 --> 21:32.991
ventes. Je pense toujours que lorsque vous regardez les données, oui, tout le

21:32.991 --> 21:36.528
monde se concentre sur six ou sept entreprises, pas Apple en fait, Apple ne

21:36.528 --> 21:39.564
dépense pas beaucoup en termes de CapEx, mais six ou sept entreprises

21:39.564 --> 21:39.898
[diaphonie]...

21:39.898 --> 21:42.601
C'est une entreprise de consommation tout d'un coup.

21:42.634 --> 21:45.904
Eh bien, c'est vrai, mais c'est dans le secteur de la technologie.

21:45.904 --> 21:49.708
Ce qui est intéressant à ce sujet, c'est que lorsque vous commencez à vous

21:49.708 --> 21:53.278
concentrer étroitement sur les arbres plutôt que sur la forêt, je pense que

21:53.278 --> 21:56.815
vous manquez la vue d'ensemble, où ce que vous voyez maintenant, dans le

21:56.815 --> 22:00.118
secteur technologique global, c'est pire que la crise tarifaire en termes de

22:00.118 --> 22:03.889
soutien à l'évaluation. Nous sommes revenus aux niveaux médians.

22:03.889 --> 22:05.791
Lorsque vous examinez cela à travers le secteur agrégé, historiquement, je

22:05.791 --> 22:08.427
pense que nous sommes inférieurs aux niveaux médians. J'ai juste regardé, c'est

22:08.427 --> 22:12.431
le 38e percentile. Lorsque la technologie se situe dans les 38 percentiles

22:12.431 --> 22:16.501
de la P/E relative à l'avant, lorsque vous remontez à 1962, quelles sont les

22:16.501 --> 22:18.570
chances que la technologie surperforme à 70 % ?

22:18.570 --> 22:21.773
70 %, ce n'est pas 100, donc Denise peut certainement se tromper.

22:21.773 --> 22:23.875
Quelles sont les chances que les marges d'EBIT diminuent ?

22:23.875 --> 22:26.545
Que se passe-t-il si le secteur devient moins rentable ?

22:26.545 --> 22:29.815
À l'heure actuelle, ils ne le sont pas. À l'heure actuelle, les marges de BAII

22:29.815 --> 22:32.684
continuent d'augmenter pour l'ensemble du secteur, en partie à votre avis,

22:32.684 --> 22:36.188
c'est un peu circulaire. Les hyperscalaires CapEx sont dépensés pour les

22:36.188 --> 22:40.325
entreprises de semi-conducteurs afin que cela soit exploité dans l'ensemble du

22:40.325 --> 22:42.260
secteur de la technologie.

22:42.260 --> 22:45.430
Nous ne l'avons pas vu. Quelles sont les chances que le secteur soit

22:45.430 --> 22:47.232
sous-performant si les marges BAII diminuent ?

22:47.232 --> 22:51.169
En fait, ce n'est que 30 %, ce qui est un peu une façon statistique

22:51.169 --> 22:55.107
de dire qu'à ce stade, après cette vente, beaucoup de choses sont déjà cuites

22:55.107 --> 22:59.177
dans le gâteau. Le rapport risque-récompense de la technologie me semble

22:59.177 --> 23:02.748
plutôt décent. À l'heure actuelle, vous pouvez dire, eh bien, Denise est-ce que

23:02.748 --> 23:05.951
ça veut dire qu'elle doit surperformer de mille points de base, comme elle l'a

23:05.951 --> 23:09.521
presque fait l'an dernier ? Eh bien, non, il pourrait y avoir d'autres

23:09.521 --> 23:13.024
meilleurs secteurs dans lesquels investir, et nous pouvons parler de la reprise

23:13.024 --> 23:16.061
manufacturière qui naissait maintenant. Il s'agit clairement d'un nouveau point

23:16.061 --> 23:18.163
de données, nettement plus soutenu.

23:18.163 --> 23:21.066
Vous pouvez dire, ok, peut-être que la technologie passe du leadership au

23:21.066 --> 23:25.137
milieu boueux. Peut-être qu'il surperforme parfois de 400 ou 600 points

23:25.137 --> 23:28.740
de base, peut-être qu'il est un peu sous-performant, mais de manière générale,

23:28.740 --> 23:32.377
la technologie en tant que secteur a un rapport risque-rendement positif parce

23:32.377 --> 23:36.248
qu'il y aura toutes sortes de choses qui seront préoccupées par les actions

23:36.281 --> 23:39.418
technologiques, mais une grande partie est déjà là.

23:39.418 --> 23:43.355
Vous nous avez apporté des recherches incroyables au cours de nombreux mois.

23:43.355 --> 23:47.492
L'une des choses était de jeter un coup d'œil au coût unitaire de

23:47.492 --> 23:49.294
la main-d'œuvre, qui a augmenté.

23:49.294 --> 23:53.098
Des points très intéressants pour indiquer un rétablissement durable.

23:53.098 --> 23:56.635
Nous avons également des activités manufacturières ce matin.

23:56.635 --> 23:59.871
Il est en vigueur pour janvier, mais il est en hausse depuis un certain temps

23:59.871 --> 24:02.407
maintenant après avoir été assez longtemps sous la barre des 50.

24:02.407 --> 24:04.776
C'est l'ISM, qui y prend beaucoup de choses.

24:04.776 --> 24:08.780
Cela semble également faire partie de l'histoire durable d'un autre secteur de

24:08.780 --> 24:12.451
l'économie que vous examinez. Les chiffres sortis ce matin ne font qu'ajouter à

24:12.451 --> 24:15.153
votre thèse ?

24:15.153 --> 24:17.422
Absolument. La production industrielle, les commandes de biens d'équipement,

24:17.422 --> 24:20.759
tout soutient en quelque sorte l'inflexion que nous venons de voir dans l'ISM,

24:20.759 --> 24:22.527
qui est un indice d'enquête.

24:22.527 --> 24:25.363
Ce qui est intéressant à propos de l'ISM, c'est que nous avons eu des faux

24:25.363 --> 24:27.866
départs au cours des trois dernières années, alors qu'il était inférieur à 50.

24:27.866 --> 24:30.836
Il a dépassé les 50, mais pas beaucoup.

24:30.836 --> 24:33.405
Comme je l'ai dit, ça a été un cycle très différent.

24:33.405 --> 24:36.708
Il n'est jamais passé à 30, ce que vous alliez, achetez toutes les actions

24:36.708 --> 24:39.544
manufacturières, c'est en quelque sorte votre signal, et il n'a jamais récupéré

24:39.544 --> 24:42.981
quelque chose de significatif non plus, quelque chose de plus de 52.

24:42.981 --> 24:45.383
Nous ne faisons que languir ici.

24:45.383 --> 24:47.118
Comment savons-nous qu'il s'agit d'un autre faux départ ?

24:47.118 --> 24:50.555
Vous pouvez voir qu'il y a quelques facteurs qui augmentent vos chances que

24:50.555 --> 24:51.523
cela soit maintenant durable.

24:51.523 --> 24:55.460
La première est que les nouvelles commandes ont bondi de 20 % en un

24:55.460 --> 24:59.197
mois. C'est assez rare. Historiquement, cela se produit moins de 5 % du temps.

24:59.197 --> 25:03.235
Dans 5 % des cas, cela signifie généralement que la récupération ISM reste

25:03.235 --> 25:06.004
supérieure à 55 % au cours de l'année.

25:06.004 --> 25:10.041
La deuxième partie est ce sur quoi nous avons commencé, l'inflation continue de

25:10.041 --> 25:14.312
décélérer. C'est exactement le point idéal pour que la fabrication

25:14.312 --> 25:18.216
puisse être durable et rester au-dessus de 50 ans.

25:18.216 --> 25:21.486
Si nous soulignons ces deux éléments qui rendent cette reprise durable, c'est

25:21.486 --> 25:24.022
un changement. C'est un changement par rapport à tout ce que nous avons vu au

25:24.022 --> 25:26.358
cours des trois dernières années. Qu'est-ce que cela signifie pour les

25:26.358 --> 25:30.328
secteurs ? Cela signifie que les industriels ont tendance à être le secteur le

25:30.328 --> 25:34.499
plus performant, de 70 à 75 % de chances, encore une fois, pas 100, mais ce

25:34.499 --> 25:38.670
que vous pouvez voir, c'est que si nous sommes dans le régime de l'ISM, cette

25:38.670 --> 25:42.274
enquête, supérieure à 50 et en hausse, c'est comme ça que j'aime regarder

25:42.274 --> 25:45.610
l'enquête, vous pouvez regarder au-dessus de 50 et augmenter, ce qui est

25:45.610 --> 25:48.380
expansionniste, inférieur à 50 et croissant, contractionnaire mais supérieur à

25:48.380 --> 25:52.484
cela, ou dans les deux autres secteurs verticaux, vous constaterez que c'est le

25:52.484 --> 25:55.887
point idéal pour que les actions industrielles brillent réellement.

25:55.887 --> 25:57.923
Il y a eu des secteurs à la traîne.

25:57.923 --> 26:01.893
La défense et l'aérospatiale ont été un point idéal qui a surpassé les

26:01.893 --> 26:04.029
résultats, mais pas le transport.

26:04.029 --> 26:06.264
Les constructeurs sont discrétionnaires dans le domaine de la construction,

26:06.264 --> 26:08.967
mais pas les matériaux de construction et les matériaux de construction non

26:08.967 --> 26:13.004
plus. Je pense qu'il y a plus de possibilités dans le secteur à

26:13.004 --> 26:16.641
la traîne, et maintenant je vais utiliser le terme que les gens veulent

26:16.641 --> 26:19.678
habituellement utiliser, la reprise cyclique. Je dis habituellement qu'il est

26:19.678 --> 26:22.480
économiquement sensible, mais il s'agit plutôt d'une véritable reprise cyclique

26:22.480 --> 26:26.251
du secteur manufacturier. Je crois qu'il y a des options pour les investisseurs

26:26.251 --> 26:30.255
qui ne sont pas de la technologie qui sont utilisées à autre chose à mesure que

26:30.255 --> 26:32.757
l'économie s'élargit et que l'histoire de la croissance des bénéfices

26:32.757 --> 26:36.061
s'élargit.

26:36.061 --> 26:38.630
La question est toujours de savoir s'il s'agit de cette IA, quel est le

26:38.630 --> 26:42.934
fondement de tout cela. Vous parlez d'un enracinement plus économique et

26:42.934 --> 26:47.172
cyclique. Nous avons l'histoire des taux d'intérêt, mais c'est l'histoire de

26:47.172 --> 26:49.708
l'IA, n'est-ce pas ?

26:49.708 --> 26:53.945
Donc, l'IA, quand vous additionnez le PIB, représente environ 6 % à 7 %

26:53.945 --> 26:57.115
du PIB.

26:57.115 --> 27:00.352
La technologie, je veux dire, il y a beaucoup de gens qui additionnent les

27:00.352 --> 27:03.088
choses de différentes façons et ils incluent la puissance et ensuite c'est

27:03.088 --> 27:05.857
environ 30 %, mais la puissance était toujours d'environ 20 %, donc vous devez

27:05.857 --> 27:08.493
penser à l'incrémental.

27:08.493 --> 27:12.530
AI, pas encore. Je veux dire, en ce moment, en ce qui concerne les bottes sur

27:12.530 --> 27:15.100
le terrain, où est-ce que vous voyez les augmentations de productivité et où

27:15.100 --> 27:17.435
est-ce que vous voyez la destruction créative, vous le voyez dans les

27:17.435 --> 27:20.505
logiciels. Vous voyez clairement que les ingénieurs logiciels deviennent de

27:20.505 --> 27:24.242
plus en plus productifs à un rythme croissant qui est plus exponentiel que tout

27:24.242 --> 27:26.378
ce que nous avons jamais vu.

27:26.378 --> 27:29.180
Je ne veux pas diminuer les gens qui sont des investisseurs en technologie qui

27:29.180 --> 27:30.281
se concentrent sur la technologie.

27:30.281 --> 27:33.885
Il y a des changements réels qui sont vraiment rares.

27:33.885 --> 27:37.088
La question est la suivante : est-ce idiosyncratique dans le secteur de la

27:37.088 --> 27:40.291
technologie en ce moment ou est-ce systémique pour l'ensemble de l'économie ?

27:40.291 --> 27:42.260
Je dirais que ce n'est pas encore systémique.

27:42.260 --> 27:45.930
Cela peut prendre beaucoup, beaucoup plus de temps que vous ne le pensez pour

27:45.930 --> 27:48.366
avoir un effet à l'échelle nationale.

27:48.366 --> 27:51.403
Cela évoluera. Il s'agit clairement d'un changement.

27:51.403 --> 27:55.206
Le marché est un mécanisme de réduction, donc il va fixer son prix à l'avance,

27:55.206 --> 27:59.010
mais je pense que dans cette tarification à l'avance, je pense qu'il y a une

27:59.010 --> 28:02.047
certaine crainte à propos de quelque chose qui pourrait simplement être un

28:02.047 --> 28:04.983
catalyseur de croissance pour un cycle économique durable.

28:04.983 --> 28:08.319
C'est tellement plus attrayant, vous imaginez, pour de nombreux investisseurs

28:08.319 --> 28:12.323
d'investir avec ces paramètres que dans le commerce de l'IA, nous ne

28:12.323 --> 28:17.062
savons pas exactement où cela va aller.

28:17.062 --> 28:20.198
Nous étions au début, semble-t-il, d'une révolution industrielle, nous ne

28:20.198 --> 28:22.567
savons pas où elle va atterrir, évidemment.

28:22.567 --> 28:24.602
Certains de ces chiffres indiquent un endroit.

28:24.602 --> 28:27.572
Pouvez-vous simplement énumérer les secteurs tels que vous les avez dans

28:27.572 --> 28:31.276
l'ordre, les trois premiers et les trois derniers ?

28:31.276 --> 28:33.812
Les trois premiers, les trois derniers. Les industriels sont maintenant au

28:33.812 --> 28:35.613
premier rang, et c'est donc un grand changement.

28:35.613 --> 28:38.650
Je dirais qu'il y a ensuite les données financières, qui semblent toujours être

28:38.650 --> 28:40.985
un risque-rendement positif compte tenu de l'évaluation. Je dirais l'option

28:40.985 --> 28:43.621
d'appel d'offres sur la déréglementation. Ensuite, le consommateur est

28:43.621 --> 28:46.791
discrétionnaire dans le cadre précis du logement.

28:46.791 --> 28:50.729
Le logement m'intrigue de plus en plus avec la reprise de la

28:50.729 --> 28:53.398
fabrication. L'industrie, les services financiers et les consommateurs

28:53.398 --> 28:55.100
discrétionnaires figurent parmi les trois premiers.

28:55.100 --> 28:59.037
Pour les trois derniers, je dirais : écoutez, il y a eu un peu de

28:59.037 --> 29:02.107
rotation défensive, de sorte que les gens s'inquiètent de l'IA, d'autres

29:02.107 --> 29:05.210
choses, d'autres événements géopolitiques, et vous avez vu des produits de

29:05.210 --> 29:08.546
consommation de base surgir, vous avez vu des services publics, vous avez

29:08.580 --> 29:11.649
certainement vu de l'énergie pop, tous les trois seraient mes sous-poids.

29:11.649 --> 29:15.820
Il serait extrêmement rare que la défense soit soutenue en termes de

29:15.820 --> 29:19.991
surperformance, et par extrêmement rare, je veux dire 20 %, 20 %, ce n'est

29:19.991 --> 29:24.162
pas zéro, mais il est extrêmement rare pour moi d'avoir moins de

29:24.162 --> 29:28.299
30 ans, ce qui est extrêmement rare pour la défense de recevoir

29:28.299 --> 29:31.669
une offre soutenue dans une reprise manufacturière désinflationniste.

29:31.669 --> 29:35.240
Les produits de consommation de base, les services publics sont deux des trois

29:35.240 --> 29:38.476
derniers, et ensuite l'énergie. Je pense toujours que l'énergie, le

29:38.476 --> 29:41.946
risque-rendement sont négatifs parce qu'ils sont encore trop rentables ce cycle

29:41.946 --> 29:45.884
et ont encore plus de baisses en termes de bénéfices.

29:45.884 --> 29:49.621
Nous verrons où les événements géopolitiques se règlent, mais de manière

29:49.621 --> 29:53.758
générale, plus vous en avez avec une hausse moins soutenue du pétrole

29:53.758 --> 29:59.164
brut, c'est généralement le point de vendre, pas nécessairement de poursuivre.

29:59.164 --> 30:03.802
Ce n'est pas ce que certains investisseurs canadiens veulent entendre.

30:03.802 --> 30:06.337
Nous n'avons pas vraiment le temps pour ça, mais c'est en quelque sorte une

30:06.337 --> 30:08.339
question digne de mention, alors je vais y répondre.

30:08.339 --> 30:11.509
Croyez-vous que l'économie réagira après l'arrivée d'un nouveau président de la

30:11.509 --> 30:14.145
Fed plus tard cette année ?

30:14.145 --> 30:17.315
Je ne crois pas, non.

30:17.315 --> 30:20.485
Ok, on va s'en remettre à ça. Denise Chisholm, nous vous sommes très

30:20.485 --> 30:24.422
reconnaissants de votre temps et des réponses incroyables à toutes nos

30:24.422 --> 30:26.991
questions. Merci de vous joindre à nous. Nous vous verrons bientôt.

30:26.991 --> 30:28.426
C'est toujours agréable d'être ici.

30:28.426 --> 30:33.164
Merci d'avoir écouté cette balado-diffusion dialogue-fidélité.

30:33.164 --> 30:37.302
Si ce n'est pas déjà fait, abonnez-vous à Dialogue Fidélitée sur la plateforme

30:37.302 --> 30:39.737
de balado diffusion de votre choix.

30:39.737 --> 30:43.708
Et si vous aimez ce que vous entendez, laissez un commentaire ou une note de 5

30:43.708 --> 30:47.679
étoiles. Pour plus faire encérement sur les webmissions en direct

30:47.679 --> 30:50.982
à venir, veuillez consulter Fidalité.ca.

30:50.982 --> 30:55.787
N'oubliez pas de suivre Fidalité Canada sur LinkedIn, YouTube et Instagram.

30:55.787 --> 31:00.358
Et de vous abonner au Dialogue Fidélité sur votre plateforme de baladodiffusion

31:00.358 --> 31:04.295
préférée. Nous conclurons la baladodyfusion d'aujourd'hui par

31:04.329 --> 31:06.164
une note légale.

31:06.164 --> 31:10.368
Les opinions exprimées dans cette baladodifusion sont celles des participants.

31:10.368 --> 31:13.705
Elle ne reflète pas nécessairement le point de vue de Fidèlité Investissement

31:13.705 --> 31:17.609
Canada à série ou de ses sociétés affiliées.

31:17.609 --> 31:21.679
Cette baladodedfusion est fournie à titre d'information seulement et ne doit

31:21.679 --> 31:24.749
pas être interprétée comme des conseils en placement.

31:24.749 --> 31:28.186
Ou des conseils d'ordre juridique ou fiscal.

31:28.186 --> 31:32.190
Elle ne constitue pas une offre d'achat ou de vente, et Fidelité

31:32.190 --> 31:36.527
n'appuie, ne recommande ou ne parraine aucun des titres ou des entités

31:36.527 --> 31:41.332
mentionnés. Veuillez lire le prospectus d'un fonds avant d'investir.

31:41.332 --> 31:43.301
Les fonds ne sont pas garantis.

31:43.301 --> 31:47.305
La valeur est appelée à fluctuer fréquemment, et le rendement passé pourrait ou

31:47.338 --> 31:49.073
non être reproduit.

31:49.073 --> 31:52.911
Les placements dans les fonds sont assortis de frais, de dépenses et de

31:52.911 --> 31:56.281
commissions. Merci d'avoir regardé et à la prochaine!