Les options d’achat couvertes, l’importance de leur conception et l’approche de Fidelity

Les stratégies d’options d’achat couvertes suscitent un intérêt croissant en raison de leur potentiel d’accroissement du revenu global grâce aux primes d’options. Si elles visent à produire plus de liquidités que les stratégies traditionnelles, elles comportent toutefois des risques supplémentaires. Il est important de comprendre comment la conception de la stratégie de superposition d’options dans un FNB d’options d’achat couvertes façonne le profil de revenu, de risque et de rendement.

L’importance de la conception

La stratégie de vente d’options d’achat couvertes de Fidelity repose sur une approche fondée sur des règles qui vise à diversifier les options d’achat avec des prix d’exercice et des dates d’échéance uniques, tout en offrant la possibilité de tirer parti du potentiel de hausse. La conception de la stratégie d’options, en particulier les prix d’exercice, les dates d’échéance et la part du portefeuille couverte par les options, joue un rôle essentiel dans l’efficacité d’une stratégie d’options d’achat couvertes.

Les options d’achat couvertes peuvent potentiellement être utilisées pour améliorer les liquidités, mais elles peuvent également être considérées comme un outil de gestion des risques susceptible d’atténuer la volatilité globale du portefeuille sans ajouter de risque de duration*. Une exposition aux positions courtes en options d’achat, combinée à un portefeuille d’actions, peut favoriser les occasions de revenus tout en offrant une exposition au marché et un potentiel de croissance. Certaines caractéristiques d’un portefeuille d’options jouent un rôle déterminant dans le rendement global du portefeuille, et ces caractéristiques doivent correspondre à vos objectifs d’investissement en ce qui a trait au revenu et à la croissance.

 * Le risque de duration est le risque que le cours d’une obligation ou d’un fonds varie en raison des fluctuations des taux d’intérêt, les durations plus longues étant plus sensibles à ces variations. Plus la duration est longue, plus la variation du cours est importante lorsque les taux fluctuent.

Voici quelques-unes des principales caractéristiques à prendre en considération :

Sélection du prix d’exercice

Le prix d’exercice détermine le gain potentiel que vous pouvez obtenir en contrepartie d’une prime. En règle générale, plus le prix d’exercice est élevé, plus la prime est basse, car un prix d’exercice plus élevé permet une plus grande participation aux marchés haussiers, et la probabilité que l’option soit exercée est généralement plus faible. Bien que la relation entre le prix d’exercice et la prime puisse dépendre de multiples facteurs, le prix d’exercice par rapport au cours du marché (ou « degré de parité ») peut être défini comme suit :

• dans le cours (inférieur au cours du marché) : génère des primes plus élevées, mais peu ou pas de hausse.
• au cours (approximativement égal au cours du marché) : génère des primes plus élevées, mais limite plus rapidement le potentiel de hausse.
• hors du cours (supérieur au cours du marché) : offre davantage de possibilités de plus-value du capital, mais les primes sont moins élevées.

Par exemple, l’indice Cboe S&P 500 2% OTM BuyWrite vend des options d’achat à 2 % au-dessus du prix du marché.

Date d’échéance

Les options à court terme :

• visent à procurer des revenus de primes plus fréquents;
• peuvent être plus sensibles aux pics de volatilité, ce qui peut se traduire par une hausse des primes.

Les options à long terme :

• peuvent offrir des primes concurrentielles;
• peuvent être moins sensibles à la volatilité à court terme.

L’approche de Fidelity en matière d’options d’achat couvertes

Le FNB Fidelity Actions à rendement bonifié (FEPY) et le Fonds Fidelity FNB Actions à rendement bonifié (qui investit dans des parts du FEPY) adoptent une approche fondée sur des règles qui vise à accroître le revenu au moyen d’options d’achat couvertes, tout en cherchant à maintenir la participation au marché boursier et à réduire la volatilité globale du portefeuille. Voici les caractéristiques de cette stratégie populaire :

Utilise des options sur indice liquides et transparentes

FEPY vend des options d’achat sur l’indice S&P 500 qui sont :

• négociées en bourse et compensées de façon centralisée afin d’assurer une liquidité et une transparence élevées;
• généralement réglées en espèces et de « type européen », ce qui signifie qu’elles ne peuvent être exercées qu’à leur échéance, contrairement aux options sur actions individuelles, qui peuvent être exercées à tout moment.

Cette approche pourrait permettre de gérer la volatilité et d’atténuer certains risques associés aux options hors cote ou aux options sur actions individuelles.

Méthode fondée sur des règles

FEPY adopte une approche systématique et fondée sur des règles en ce qui a trait à la vente d’options :

• Cette méthode « toujours active » permet d’éviter d’essayer d’anticiper le marché, ce qui peut entraîner une prise de décision émotionnelle.
• Elle vise à générer des revenus et à réduire le risque de décisions prises au mauvais moment, si bien qu’elle pourrait mener à une expérience d’investissement plus uniforme.

Échelonnement d’options diversifiées

La stratégie vise à gérer les risques et à procurer un revenu régulier des manières suivantes :

• Elle répartit les opérations sur options sur différents prix d’exercice et différentes dates afin d’équilibrer le risque, le rendement et le revenu.
• Elle couvre 100 % du portefeuille avec des options pour aider à gérer le risque ou à procurer un revenu.
• Elle vise à gérer le revenu dans diverses conditions de marché grâce à cette diversification.

Équilibre le revenu et la croissance du capital

Le degré de parité des options peut déterminer l’équilibre entre les revenus potentiels et la plus-value du capital.

• Les prix d’exercice davantage hors du cours peuvent permettre au portefeuille de tirer parti des hausses du marché tout en continuant à générer des revenus.
• Les stratégies qui consistent à vendre des options au cours peuvent générer des revenus plus élevés, mais freiner la croissance du capital à long terme en raison du risque accru que les options soient exercées.

Rééquilibrage pour assurer l’uniformité

Le FNB rééquilibre systématiquement ses positions sur options afin d’offrir aux investisseurs des caractéristiques de risque semblables, quel que soit le point d’entrée.

Le FNB Fidelity Actions à rendement bonifié (FEPY) est un FNB d’options couvertes conçu dans le but de générer des revenus, de réduire la volatilité globale du portefeuille et de maintenir l’exposition aux actions, tout en offrant un potentiel de croissance du capital à long terme.